股災反思系列:概念股狂歡
       概念股炒作始終是中國股市的一大特色,自1990年以來,股市里累計出現的概念估計超過200個,平均每年8-10個。所謂概念,就是市場中對某類股票“一晃而過的燦爛表達”。概念股核心特征是兩個,一是時間短暫,比如說“3D打印”,此項技術由來已久,只是在某個時點上被資本市場炒作,二是文字表達要足夠有吸引力,比如虛擬現實,想想都讓人激動。從事后來看,絕大部分概念股是無法兌現業績的,它們更多地是承載了人類對未來美好世界的向往,和投資無關。

       從歷史經驗來看,概念股炒作需要具備兩項條件的支撐,一是市場流動性充足,二是風險偏好提升。2015年股災前的市場,恰好完全符合這兩項條件,于是概念股極其瘋狂。據統計,2015年5月18日至6月12日,在A股所有159個概念股板塊中,平均漲幅為28.1%,而全部股平均漲幅僅為23.4%,相差比例達到20%。在個股中,除新股外,在此期間漲幅超過1倍的個股有69只,除去異常值標的,這些股票平均市凈率為12倍,市盈率為160倍。這充分證明,在市場瘋狂的尾端,概念股將迎來巔峰時刻。舉兩個案例:

       銀之杰(300085)是一家為銀行提供輔助服務的信息軟件公司,該公司2010年至2015年6年內累計營業收入為12.11億元,累計凈利潤為1.93億元,此股2015年6月3日創下歷史高點,總市值高達696億元,是6年內累計營業收入的57倍,是6年內累計凈利潤的360倍。假如按照2015年計算,其市凈率為77倍,市盈率為892倍。

       中國中車(601766)是中國最大的鐵路裝備制造商,在一路一帶概念的沖刺下,2015年4月20日的最高市值達到10677億元,相當于1642億美元。其靜態市凈率為11倍,市盈率為76倍,對于一個龐然大物,如此高的估值簡直不可想象。

       如今,銀之杰的股價從100元以上跌至30元以下,跌幅超過70%,中國中車股價也從39元跌至9元,跌幅超過75%。短暫的燦爛過后,注定是一地雞毛。

       約翰·鄧普頓有句名言:“牛市在悲觀中誕生,在懷疑中成長,在樂觀中成熟,在興奮中死亡。在最悲觀的時刻正是買進的最佳時機,在最樂觀的時刻正是賣出的最佳時機?!?

       在具體執行中,難點在于,什么叫最悲觀?什么叫最樂觀?投資的難處在于,誰都沒辦法逃頂逃到最高,抄底抄到最低。模糊的正確遠勝過精確的錯誤。這就是說,你完全沒必要在市場最高點逃頂,只需要在市場狂熱的區間內逃頂即可,反之亦然。

       附:以下是當前及過去曾經涌現過的A股概念,這充分證明,中國人沒有失去想象力,中國人對美好生活的向往意愿強烈,中國漢字的魅力舉世無雙。這些概念,你炒過嗎?

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       【薛冰巖介紹:中山大學嶺南學院金融本科、北京大學匯豐商學院EMBA?,F任深圳市晟泰投資管理有限公司總裁、投資總監、基金經理,崇尚理性投資和價值投資理念,以基本面為基礎進行投資決策。聯系方式:電郵1458681231@qq.com,微博:http://weibo.com/xuebingyan2011,微信號:冰巖話投資?!?

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